2008/09/25
国泰君安拓维信息主要为中国移动提供电信无线增值服务。2007年是SP的寒冬，拓维却实现收入2.33亿、净利润6331万元，分别同比增长42.8%、26.4%，由此我们前期判断公司收入增速将下降。2008 年上半年实现收入1.21亿元，仅同比增长25%，净利润4124万元，EPS0.52元，考虑扣除营业外收入及所得税按15%征收前后净利润同比增速分别为56.6%、29%。
公司创新类无线增值服务是其竞争优势、收入快速增长可期。系统集成销售及软件业务（2007A 占收入32%，毛利率37.5%）是公司逐渐弱化的业务，公司将继续以无线增值服务作为主营业务及盈利集聚（毛利率67%）。无线增值业务中传统的普通、功能类增值业务2007年实现收入9250万元，同比增长33%，占总收入40%，但竞争激烈、SP 已在各地诸侯割据，预计未来传统类业务收入将持平或微降，毛利率趋降。公司未来收入增长的动力及竞争优势将来自于创新类业务，其中：
1）手机动漫是无线增值业务的亮点。手机动漫市场规模预计200亿元，公司并非内容提供商，收入主要来自动漫作品手机下载分成，其中动漫大赛作品下载可获20%的分成，其他作品可获85%分成并向动漫制作者支付固定（1年1签）或随机（向草根发包,10选1付费）的费用。2007 年开拓了10个省的业务，实现收入3399万元，同比增长144%，随动漫在6个省设立本地推广团队，我们预计未来3年收入将复合增长35%。
2）中小企业和行业应用业务收入爆发性增长。中移动面对竞争为提高用户粘性，与SP 合作开发行业OA、邮箱、绩效、农信通、总机等行业、企业应用。公司此业务发展迅速收入自2006 年的47 万元增长至2007 年的1234 万元，预计该业务爆发性增长初启。
3）平台支撑获得持续收益。2008年上半年仅湖南的平台支撑就获得收入1000万元，同比增长100%。未来2年还将承建2个省的平台。
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